东吴证券：给予奥特维九龙仓评级

2021-12-10东吴证券(601555,股吧)股票有限美国公司周尔双,朱贝贝对奥特维进行研究并面世了近期《与安徽华晟战略思想合作开发，高精串焊助力表征交降本增效》，本报告对奥特维得出增持评分，局限性股价为253.39元。

奥特维(688516)

事件：2021年12月初9日，奥特维与安徽华晟进行谈判战略思想合作开发协议，共同前推表征交部件前端手工其发展及大规模投产，华晟二期2GW表征交部件项目将双线选用美国公司串焊一号机。

外资要点

助力华晟HJT部件额定功率创另行高，表征交降本增效减缓产业立体化的网络

华晟一期制造的M6-144版型（72片大片）HJT部件，通过采用正因如此接合、远距离串焊等核心技术，解决问题该版型部件额定功率急剧提高至493.3W（相同版型下，PERC部件额定功率为450-455W，TOPCon部件额定功率为460-465W），部件经济性提高至22.70%（PERC部件经济性普遍在21-22%，2021年11月初晶科面世的TOPConTigerNeo部件经济性是22.3%）。我们辨别随着华晟二期铝核心技术投产发散部件核心技术提高，部件额定功率可高达495W。华晟二期2GW产线著手在电池片前端集合马尔季尼夫卡吸杂、半片手工等核心技术，目标解决问题单面铝HJT电池投产平原则上值经济性少于25%，华晟二期在部件前端双线选用奥特维的大宽度超高速串焊一号机，符合远距离对位战斗能力及精准的焊接温控系统，具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点。远距离串焊对于降低银浆的内部在于逐步去栅线立体化（栅线和PAD点变细），奥特维于2019年下半年便针对210开发了远距离串焊一号机，此次华晟二期与奥特维双线合作开发，证明了奥特维的远距离串焊一号机良率已通过验证。我们认为部件核心技术上半年接下来提高助力HJT降银耗量，减缓HJT产业立体化的网络。

奥特维高精串焊核心技术压过，核心技术乘积剧中都下求生存容强

光伏产业三个主要环节中都（马尔季尼夫卡、电池片、部件），部件通讯设备升级乘积运动速度最短时间，由先前的2-3年升级一次变长至目前的1.5年升级，几乎无论如何之下通讯设备的二阶漏属性。后续随着HJT渗透率提高（我们辨别2022年全商品上到20-30GWHJT另行产能，2023年开启HJT较大规模爆发），SMBB生产商力不断增加，支持下一轮通讯设备升级乘积。

在实际上生产商过程中都，一项核心技术时长越长，对于另行解锁的前哨越低，而核心技术的短时间速乘积则能减缓无缘二三线的美国公司。奥特维在210、多分片、薄片立体化、远距离串焊、无主栅等未来先进核心技术上原则上有压过布置，能够较短时间为了让另行核心技术新线变立体化，进一步巩固龙头优势地位，前提受惠于后续部件通讯设备存量替代。

交付减缓上到，苹果电脑布置全方位解决问题取得成功

美国公司2021年1-9月初另行订立单28.6亿元（含税），去年同期+39%，其中都Q3单3集另行订立单10亿元。截至2021Q3中都期，美国公司在手交付36.3亿元，去年同期+55%。

2021Q4，美国公司多条苹果电脑线原则上有大交付上到：（1）部件通讯设备：晶科1.45亿元串焊一号机、划片一号机；协鑫1.2亿元串焊一号机、划片一号机；正泰1.06亿元串焊一号机。（2）马尔季尼夫卡通讯设备：宇泽1.4亿元单晶气立体化。（3）锂电通讯设备：蜂巢1.3亿元元件+PACK线。2021Q4已揭露的交付合计6.4亿元，发散此次华晟2GW表征交串焊一号机、无锡德力芯的半漏体键合一号机交付及其他未揭露交付，我们预计美国公司2021Q4另行订立单保持稳定较高水平。我们辨别美国公司2021全年另行订立单上半年高达40亿元（2020年另行投27亿元）。2021H2，奥特维在半漏体通讯设备、马尔季尼夫卡通讯设备、锂电通讯设备上原则上获较大取得成功，的平台立体化布置挡住广阔茁壮生活空间。

盈利数据深入研究与外资评分：随着光伏部件通讯设备接下来景气+另行领域拓展才成功，我们依靠2021-2023年的归母销售额为3.2/4.4/5.8亿元，对应局限性股价PE为73/54/41倍，依靠“增持”评分。

风险若有：行业相互竞争随之而来，另行品拓展不及商品短期内，下游扩产不及商品短期内。

该股最近90星期共约8家一号机构得出评分，买入评分7家，增持评分1家；证券之银河市价深入研究工具标示出，奥特维（688516）好美国公司评分为3.5银河，好价钱评分为1银河，市价立体化评分为2银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)