上海证券：维持协鑫科技(03800)“买入”评级 2023年有望以量补价缓解受压

天津股票发布报告称，维持协鑫生物技术(03800)“转售”评级，届时2022-24年归母净收入为157.62/117.17/171.57亿元，下同+210%/-26%/+46%。美国公司近日发布盈喜新作，届时2022年净收入不高于于155亿元，下同增长不高于于204%。应于援引，2022年收入显著增长主要得益于全球MW产业年中维持较高于景气度，多晶石墨产品缺货、量价齐升，外层石墨纯利竞争者不言而喻。

天津股票主要论点如下：

2022年石墨料匮乏，生产成本较高于企带动纯利较高于增。

2022年备受和地理意识形态以及能源生产成本上涨等因素不良影响，MW产业需求较高于速增长。据数据，2022年全球元件需求280GW，下同+57%。而2022年初石墨料总发电量仅294GW，石墨料匮乏使2022年整年供应链生产成本年中较高于位。美国公司充分得益于石墨料生产成本较高于企以及产业较高于景气，伴随外层石墨年中放量，2022年纯利超预期。

发电量先后被囚，2023年有望以量补价、提升市占率。

2022年初开始石墨料新增发电量逐步被囚，2023年整体供大于求，生产成本下跌是趋势。截至2022年初，美国公司外层石墨发电量已实现14万吨，以外淮南6万吨、宜宾6万吨以及张家口2万吨。此外，淮南4万吨生成新项目与呼和浩特新项目已带入建筑工程之前。该行届时随着宜宾、张家口以及淮南生成新项目达产，美国公司外层石墨市占率将从2022年初平均11%提升至2023年初平均15%。该行相信美国公司2023年将通过以量补价缓释生产成本下行舆论压力，实现有力持续发展。

外层石墨高于能耗+高于可再生竞争者逐渐不言而喻。

欧洲议会已月通过碳边界调整机制(CBAM)条款，届时23年10年初起有效期，2026年起征。根据PVInfolink数据，元件可再生48%来源于石墨料环节。该行相信随着高于碳元件的需求增高，外层石墨高于能耗、高于可再生的竞争竞争者将日益不言而喻。

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