东吴证券：获得皓元医药买入评级

2022-03-09东吴交易所大股东有限Corporation朱国广,周新明对皓元医药进行时研究并发行了研究份文件《并购药源月内打“+有效成分+口服”构建公共服务和平台》，本份文件对皓元医药证明了购回标准普尔，局限性恒指为157.5元。

皓元医药(688131)

投资要点

意外事件：Corporation拟向WANGYUAN(窦氏)、汉口源盟、启东源力、镇海九胜发行大股东及支付现金的方式并购药源食品100%入股，其中，皓元医药以大股东支付的对价人口比例为64.09%，总共2.69亿元，现金支付人口比例为35.91%，总共1.51亿元，本次交易依此负债的价格预计不将近4.2亿元。此外，Corporation拟向控股股东安戌数据发行大股东募款配套银行贷款，银行贷款额度不将近5000万元，常用支付本次重组系统性费用、新建项目投资以及补充盈余。募款配套银行贷款发行价格为151.33元/股。

月内推广Corporation其业务往口服教育领域延伸，构筑构建公共服务和平台。药源食品在CMC其业务教育领域深耕18年，是一家探讨于透过有效成分、口服药学工艺研发、注册和产业化公共服务的科技产业开发企业，常常在口服CMC教育领域具有竞争优势。药源掌握多项行业压倒技术开发，有多功能口服生产线和平台，包括4个口服固体口服高和平台以及1个外用口服高和平台，口服生产线和平台通过了欧盟QP总质量审计并好不容易接受了国家药监局和江苏省药监局食品注册和GMP二合一建模核查，为口服产业化生产线透过了义务。并购药源食品后不仅构筑“—有效成分—口服”构建公共服务和平台，同时提高Corporation的产业化生产线能力。

其业务间协同性不强，Corporation基因相同。药源食品由留学归国博士曾两次创建者，Corporation重视研发，2021年研发开发团队107人，占总员工的64%，各支员工外具备10年以上的工艺和总质量研究经验，入股激励政治体制保证了研发开发团队的相对保持稳定，有利实质性增高Corporation的技术开发壁垒。另外，皓元医药同药源食品可分享采购通路、客户资源以及先进的政府机构经验，推广其业务的协同发展。

增厚Corporation业绩，盈利能力月内改善。业绩愿意方拟愿意药源食品2022、2023和2024亚太区销售额将分别不大于2,000万元、2,600万元、3,800万元，总共不大于8,400万元。在上述愿意好不容易完成的意味著，Corporation的业绩实质性改善，促使Corporation的持续发展。

盈利预期与投资标准普尔：Corporation向CXO全部都是产业链持续扩充完善，本次并购意外事件月内带来Corporation市值的改善。不考虑并购带来的业绩增加，我们预计Corporation2022、2023年的归母销售额为2.75、3.85亿元，局限性恒指（157.50元）相同PE为43、30倍。

几率高亮：业绩愿意系统性几率、并购结合几率、行业竞争愈演愈烈几率等。

该股近期90天后共有8家私人机构证明了标准普尔，购回标准普尔7家，和记标准普尔1家；过去90天后私人机构目标外价为249.53。交易所之银河市值分析工具推断，皓元医药（688131）好Corporation标准普尔为3.5银河，好价格标准普尔为0.5银河，市值综合标准普尔为2银河。(标准普尔仅限于：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上主旨由交易所之银河根据引起争议数据整理，如有关键问题请关系我们。