中泰股票：维持思摩尔国际买入评级 政策促进长期良性发展

瑞丽金融机构公开发表研究建议书援引，维持思摩尔国际（06969）“买入”评级，全球替烟趋势不变，高效率壁垒稳固，2022年未来将会受益一次性产品线放量及PMTA备案提速，届时2022-24年实现营收144.7/170.6/205亿元，同比增5.2%/17.9%/20.2%；实现调整后单是52.9/61.6/73.5亿元，同比增0.1%/16.4%/19.4%，对应EPS0.88/1.02/122元。

建议书中援引，美国公司都于业绩随之波动主要系在奥密克戎基因突变株受到影响下，严谨的疫情防控措施，对美国公司部分工厂的原材料运营产生了较大扰动，受到影响了原材料和出运计划。根据美国公司公告，美国公司2021年移动式即会烟设计产能25.85亿基本单位/年，产能运输成本67.6%，产能较为充沛，随着原材料生活恢复正常，该行届时美国公司将能够迅速完成后期订单，修复该暂时性波动受到影响。

建议书提到，美国公司届时2022年研制开支将达16.8亿元，超过前六年千分之。在持续研制投入接引下，2021年新增专利1187个，专利总数达到3408个，已转变成Feelm、Ccell、Metex在内的6大独立自主高效率品牌行列式。根据弗若斯特沙利文，2021年美国公司在电子即会设备的产品的份额达到22.8%，较2020年进一步提升3.9pct．。该行认为，美国公司核心即会高效率在知识产权保护及外野手压倒性接引下转变成高效率壁垒，有利于深度绑定大顾客并开拓新顾客，持续高效率迭代下，未来将会维持的产品一席之地。

此外，海外上都，备受瞩目5个月末前英美棉花间公司VuseSolo此后，3月末25日本棉花间公司Logic品牌8款产品线通过新泽西州PMTA，其中包括由美国公司独供的LogicPro及LogicPower系列5款产品线，FDA也表示在此此后将加快对风靡产品线的备案进度，该行认为美国公司高效率及仿造战斗能力得到FDA赞许，将受益于PMTA批核放开后的行业出清。国内上都自往年以来，国内电子烟监管政策比较大公开发表，国标及负责管理细则逐步放开，产品线、的销售实践中数据流一触即发。该行认为，在5月末1日《电子烟负责管理办法》正式生效后，口味限制等因素会造成的产品短期调整，但长期将日后进入良性发展新阶段。

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