铜：举措提振市场 铜价高位震荡

；也：广发期货 原作者：广发期货

研报脚注

【证券市场】6年底8日SMM1#电解钼仅价67225元/吨，环比-100元/吨；基差320元/吨，环比-5元/吨。粤东1#电解钼仅价67095元/吨，环比-115元/吨；基差155元/吨，环比-55元/吨（对标06合同）。精废价差1677元/吨，环比-49元/吨。

【剩余】亦同钼精矿出口加权89.82美元/吨，周环比下降0.76美元/吨。5年底SMM中国电解钼粮食产量为95.88万吨，环比减小1.12万吨，降幅为1.2%，同比增加17%；预估6年底国内外电解钼粮食产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比下降8.7%。目前出口盈利窗口暂停，出口货源流出减小，6年底份国内外冶炼厂也有外检修，交接前后货源将持续偏紧状态。

【所需】亦同精钼制针周度开工率76.65%，周环比下降1.86百分点；再生钼针43.21%，周环比下降4.17百分点。风光打下基础向好，地产动工和淡季冷气所需有韧性，其他传统意义所需边际转弱。

【剩余】国外累库，国内外沿袭去库。6年底2日SMM境内电解钼社会变迁剩余11.11万吨，周环比减小0.73万吨；出口加工区剩余10.16万吨，周环比减小1.3万吨；LME钼剩余98675吨，周环比增加950吨；COMEX钼剩余27702短吨，周环比减小7短吨。

【逻辑上】现阶段精钼供需双旺，剩余维持低位，仓单去化，引发06合同交接风险担忧，给予钼价较强倚靠。往后看，成品和精钼剩余确定性趋松，年底底出口资源待流出，国外所需偏弱，国内外所需则渐入整年面临走弱风险。全局层面，国内外政策预想尚存，中长期关注中旬宾夕法尼亚州CPI数据和很多公司利率决议案，加息预想或有摇摆。弱现实、强预想，短期钼价虽然抗跌，但并不认为67000上方继续下降室内空间亦较大，震荡看待，待反弹乏力后沽空。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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