宏观情感回暖 低库存支撑 铜价有望走强

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研报下卷

【现货】11翌年7日SMM1#电解铜大多价66410元/吨，环比+1770元/吨；基差-25元/吨，环比-145元/吨。潮汕1#电解铜大多价66485元/吨，环比+1850元/吨；基差80元/吨，环比-55元/吨。

【储备当】铜精矿储备当充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比减低0.58美元/吨。国际间电解铜开采量急剧强化，预计10翌年国际间开采量为93.66万吨，环比急剧下降3.04%，同比急剧下降18.65%。

【产品需求】据SMM，11翌年4日，国际间主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周急剧下降1.96个去年。9翌年铜材开工率预计75.76%，环比减低2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比减低5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比减低1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比减低1.14%。

【供给】世界性显性供给高于位。11翌年4日SMM全境电解铜社会供给9.62万吨，周环比减低1.30万吨。SHFE电解铜供给5.91万吨，周环比减低0.44万吨。滨海新区供给3.09万吨，周环比减低0.12万吨。LME供给8.86万吨，周环比减低3.08万吨。

【语义】铜矿储备当干扰缓和，TC走高。精废价差走阔至2008元/吨，废铜优势略有减低。国际间电解铜开采量急剧强化，在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展剧中下，主体产品需求具备柔韧。世界性供给高于位，伦铜供给快速降至。铜价走高后，河口犹豫不决情绪急剧下降，基差降至。短期紧邻交割，高于供给、高持仓、强back，形成不强承托，且产品对国际间防疫政策极大化相应当仍有期待，铜价未来将会走强。短期逢高于多想法，后援参考64500~67000元/吨。

【操作建议】逢高于多。

【短期见解】严厉偏多。

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