兴业证券：保持中国海外发展买入评级 目标价上调至31港元

兴业证券发布研究简报称，保有中国海外发展（00688）“买入”估价，2021年销售规模比较稳定增为长，2021H2至今丢下国有土地市场窗口逆势拿地，储备大量优质土储，2022年销售规模都未依然翻了一番。届时2022/23年业绩2672/2898亿元，上年增为10.3%/8.5%，一个中心地藏利382/410亿元，上年增为4.9%/7.5%，对应PE7.6/7倍，2021A股息溢价4.9%，Corporation依然稳健的格调，各项财务指标进一步优化，风险投资通道通畅，成本优势显著，将目标价由27港元挂钩至31港元。

简报讲到，2021业绩上年增为30%至2422亿元，归母一个中心地藏利上年降4%至364亿元，一个中心地藏利亲率上年攀升5.5%至15%，业绩稍低预估；共计销售外价为19545元/平米，销售回款亲率96%，依然从业人员较高技术水平。2021年追加57个概念设计，总拿地款项为1379亿元，分之一销售款项分之一为37%，优于从业人员平外值技术水平；2021年知情权拿地款项为1298亿元，国有土地金知情权分之一达到94%，依然较高知情权分之一，平外值拿地成本为11834元/平米，追加国有土地9成以上外座落一二线城市。

简报引述，Corporation的各项财务指标外依然从业人员较低技术水平。截至2021A地藏负债亲率为31.1%，上年攀升0.1%。扣预资产负债亲率和额度短债比为53.6%和2.41倍，持续依然绿档技术水平。截至年末的平外值风险投资成本为3.55%，上年攀升25bps。

风险查看：从业人员限制政策加严、流动性收紧、出租屋销售不及预估。

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