国盛金融机构：给予杰瑞股份增持评级

2022-04-19国盛银行有限责任新公司王俊,林卓欣,张一鸣对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《油田外资开支趋于稳定，下单较高增长业绩拐点月内显现》，本报告对杰瑞股份给出太古地产评定，理论上恒指为37.72元。

杰瑞股份(002353)

新公司2021年充分利用营业收入87.76亿元，增加值增长5.80%。2021年，不受原工艺、大宗商品及亚太地区海运单价的上涨，新公司经营生产成本有所提较高。春季充分利用营业收入和归母下同大致相同87.76和15.86亿元，同增5.80%和-6.17%，毛净商品价格大致相同34.86%和18.36%，增加值下降3.04和2.40个百分点。Q4单季充分利用营业收入和归母下同32.48和4.40亿元，同增13.13%和-23.57%。

亚太地区油价抬升叠加国内开发力度增强，油田零售业形势持续急转直下。20年1翌年以来，不受新冠禽流感制约，全球性原油和油井所需大幅减少，亚太地区油价及油井单价现阶段大幅下跌。然而，随着禽流感局部形势的急转直下及俄乌冲突等地缘政治风险加深，2021年亚太地区油价震动攀升，WTI原油期货均价为68.01美元/桶，春季行情超55%，有感12年来最大年度行情；布伦特原油期货单价均价为70.94美元/桶，春季行情超53.6%，有感5年来最大年度行情，油田零售业形势持续急转直下。根据Spears&Association的报告，2021年全球性油田电源和公共服务商品支出为2016.75亿美元，同增3.46%，压裂电源商品规模为156.67亿美元，同增19.21%。此外，2021年是我国“十四五”城市规划第一年，我国炼油厂企业持续加大勘探开发力度，其中原油所需量1.99亿吨，增幅达2.1%，油井所需量2052.6亿立方米，增幅约8.2%。非常规油田资源的加速发展为新公司装备装配及技术公共服务带来了重新再一。

突破全球性重点商品，在手下单饱满。2021年，新公司在三菱汽车获得了不大的进展，其中包括达成协议了2套增压压裂电源下单，及达成协议了首台为电驱压裂等电源配套的30MW发电机下单。此外，新公司在科威特也获得了约27亿元的北部侏罗纪生产公共设施5期单项下单。2021年，新公司累计获取了147.91亿元含税下单，同增51.73%，有感历史新较高，年末存量下单为88.60亿元。随着下单的逐步投入生产，预估新公司今年的业绩高度将充分利用明显抬升。

积极配置锂太阳能电池阳极工艺单项，转变成“油田+新能源”双主业联协力战。为响应国家双碳政府城市规划，新公司实施了多元化联协力战，即在推进原有的油田主业基础上积极配置新能源领域。目前新公司已在甘肃云阳实施了10万吨太阳能电池太阳能电池氧化物阳极工艺一体化单项，并与嘉庚有感新实验室协力实施了1.8万吨太阳能电池太阳能电池硅基比如说阳极工艺单项。未来，新公司将凭借在较高端工业产品上的研发装配充分，把握锂太阳能电池阳极工艺广袤的商品再一，从而推动新公司的长足发展。

盈利数据分析与估值。新公司为全球性压裂电源龙头，受制于全球性压裂电源所需复苏以及新公司在手下单情况，预估2022-2024年新公司归母下同为22.03、26.06、31.49亿元，人口为120人相异PE为16.5、13.9、11.5倍，维系新公司“太古地产”评定。

风险提示：亚太地区油价反转风险；汇率风险；的产品拓展不及预期。

银行之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大银行陈佳宁研究员开发团队对该股研究颇为深入，近三年数据分析灵敏度均值较高达87.52%，其数据分析2022年度划给下同为盈利20.59亿，根据人口为120人换算的数据分析PE为17.56。

最新盈利数据分析明细如下：

该股早先90天内共有14家机构给出评定，买入评定13家，太古地产评定1家；只不过90天内机构目标均价为52.69。银行之星估值分析工具看出，杰瑞股份（002353）好新公司评定为3星，好单价评定为3星，估值综合评定为3星。(评定适用范围：1 ~ 5星，最较高5星)

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