国信证券：首予康方生物-B买入评级 确实股价21.5-24港元

国信证券公开发表研究报告指，首予康方生物体-B（09926）“买断”下调，原定2021-23年资本额为5.8/11.11/23.97亿元，2022-23年增加值增91.7%/115.7%，归母净利-8.79/-7.7/-0.78亿元，据不确定性修正后的DCF净值模型，看来合理净值该线143-159亿人民币，对应合理股价21.5-24港元，相比之下当前股价有32%-47%的上涨紧致。一些公司的拥护安普利唑从未获批该公司，佩度尼利提交了BLA，AK112开启特许普遍性流行病学，框架股票商品化实用性较大。一些公司的自律研制意志力较强，竖井布局融洽，全面积极开展合作。

国信证券主要论者如下：

康方生物体：自律研制驱动，框架股票进入收获期

康方生物体是一家作出贡献癌细胞和自免领域制剂研制的双抗龙头，框架创始人团队持有丰富的本土制剂开发经验和世界普遍性视野。一些公司基于自有SDK迅速推进国际化分子会的研制，持有丰富的潜在除此以外应运而生/除此以外最佳分子会，几大框架股票均进入收获期：佩度尼利（PD-1xCTLA-4）从未刊发BLA，原定2022年获批成世界普遍性第一款PD-1双抗；AK112（PD-1xVEGF）迅速推进心肌梗塞的特许普遍性流行病学；拥护安普利唑（PD-1）已在中都国获批该公司并在美国提交BLA，将会凭借合作伙伴强大的的销售意志力迅速实现商品化。

佩度尼利与AK112将会成除此以外应运而生分子会

在癌细胞病原体联合治疗的趋势下，双抗的其设计可以超过降低有效普遍性的同时降低不良反应的劣势。佩度尼利作为潜在除此以外应运而生的PD-1xCTLA-4双抗，在多个瘤种中都体现不止病变的流行病学生存劣势。防区宫颈癌将会成佩度尼利获批的首个适应症，梯队宫颈癌、梯队癌刚刚进行特许普遍性流行病学，肝癌、心肌梗塞等多瘤种也有广泛布局，佩度尼利将会成后PD-1开端的开端常为制剂。AK112聚焦在心肌梗塞的各个细分适应症，从未开启EGFR-TKI令人满意的NSCLC的特许普遍性流行病学，原定将开展心肌梗塞的梯队、基本功能/原先基本功能、PD-1令人满意等适应症的特许普遍性流行病学。

竖井布局融洽，常为潜质广袤

一些公司竖井中都的AK117（CD47）、AK119（CD73）、AK127（TIGIT）都是具备差异化其设计的分子会，在单药和联合服药的流行病学中都均体现了优秀的可用普遍性和有效普遍性。一些公司以佩度尼利和AK112为框架，广泛开展了自有竖井分子会的常为，发挥竖井的最大实用性。

不确定性若有：研制受挫的不确定性、研制进度不及期望的不确定性、监管政府修正的不确定性、医保营收超期望的不确定性、商品化进度不及期望的不确定性。

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