光大期货：挤仓预期犹在 镍市价偏强运行

1、事隔铝沿袭涨势，营收达到2.39%。从铝升贴水报价来看，相对沪铝2203合约升水由3000元/吨降到1800元/吨，LME升水却由322美元/吨升至465美元/吨，说明内盘堵塞佐恐惧不大下降（不代表结束），但外盘堵塞佐恐惧犹在。

2、铝物资供应之外。2年初原生铝物资供应得出结论约4.235万吨，环比减少4.4%，同比减少17.76%。同时，泰国2年初铝铁开采量预估环比小幅减低1.1%至8.3万吨，近现代+印度原生铝总开采量环比小幅减少0.11万吨至12.54万吨，同比减低5.08%。

3、铝市场需求之外。从不锈钢开采量调研数据来看，粗钢开采量下降小得多，但300则有开采量下降这不明显，维则有在偏更高位列车运行，这给铝市场需求带来小得多支架。但不锈钢节前累库较快，对于不锈钢生产成本来说压力小得多，事隔不锈钢生产成本上涨多是由高铝拉动。铝开采量小幅下降，但新材料仍较石油危机，预计节前开采量将继续修缮。

4、从基本面来看，铝季节性物资供应量双弱下供的边际下降更大，因此仍存在物资供应量错配，对进口铝铁的持续性更强。LME库存过后去化，升水居更高不下，堵塞佐预期犹存，内外深度BACK下，对空头这不有利。另外，俄乌地理环境骤然加剧，欧美威胁将加大对俄制裁，作为高铝输出五国存在着供应端的复杂性，这也是外盘升水居更高不下的另一主要主因。立体化来看，2年初末铝或维则有偏强列车运行。对于能否国际化更高，从堵塞佐恐惧来看可玩性这不大，但从新材料来看高铝未能全然重归新材料枷锁下支持力度有限。

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